6万亿理财资金流向何方?--银行理财子系列研究报告(产品篇)
来源:私募通
2021-03-12 14:04:05

摘要 : 我国商业银行理财业务始于2004年,以光大银行发行的第一支理财产品为开端。之后,随着我国经济的高速发展与人均收入的提高,居民理财意识也逐渐增强,资产管理业务蓬勃发展,理财产品数量与日俱增,但风险也逐渐暴露。2018年,“资管新规”下发,着力打破刚兑、穿透嵌套、禁止资金池,并鼓励成立银行理财子公司以隔离风险,同年《商业银行理财子公司管理办法》(2018年第7号)颁布,意味着超20万亿规模的银行理财步入专业化独立子公司运作时代。目前银行理财子公司运作情况如何?请看下文分解

我国商业银行理财业务始于2004年,以光大银行发行的第一支理财产品为开端。之后,随着我国经济的高速发展与人均收入的提高,居民理财意识也逐渐增强,资产管理业务蓬勃发展,理财产品数量与日俱增,但风险也逐渐暴露。2018年,“资管新规”下发,着力打破刚兑、穿透嵌套、禁止资金池,并鼓励成立银行理财子公司以隔离风险,同年《商业银行理财子公司管理办法》(2018年第7号)颁布,意味着超20万亿规模的银行理财步入专业化独立子公司运作时代。目前银行理财子公司运作情况如何?请看下文分解

目前共有多少家理财子?

自2019年开始,各大银行纷纷设立理财子公司,截至2021年2月底,我国获批筹建的理财子公司共有25家,其中有3家为合资理财子公司;目前,25家中已有20家正式开业运营。

表1 目前获批筹建的银行理财子公司信息总汇


来源:清科研究中心依据公开信息整理 2021.03

理财产品总规模是多少?哪家理财子最赚钱?

若以工银理财和建银理财的成立时间计算,银行理财子已发展近两年。经过两年的沉淀,银行理财子公司运营情况如何?收益是否可观?成为市场最关心的话题。

截至2020年底,银行理财市场规模达到25.86万亿元,其中,331家银行机构有存续的理财产品,存续余额19.19万亿元,占全市场比例为74.2%;20家已开业的理财子公司存续余额为6.67万亿元,占全市场的比例达25.8%。依据《商业银行理财业务监督管理办法》第十四条规定“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”,未来银行理财业务将持续向理财子公司转移,理财子公司管理的理财产品规模也将迅速增长。

此外,首批成立(2019年成立)的11家银行理财子公司也已交出了第一份成绩单。根据上市公司半年报数据,截至2020年6月30日,11家银行理财子公司上半年净利润合计达到了34.6亿元。其中,招银理财净利润总和达到15亿元,拔得头筹。中、农、工、建、交、中邮六家国有大行以及兴银理财的净利润也过亿。招银理财的理财产品总规模最大,达到2.38万亿元,约为其余理财子公司的5-10倍,因此净利润总和也远超其余理财子。


表2 11家银行理财子2020年上半年总资产和净利润


来源:上市公司半年报,清科研究中心整理 2021.03

发行什么样的产品?投向哪些市场?

上节分析可知,我国银行理财市场规模庞大,约等于我国A股市场市值排名前30家企业的总市值,是我国股权投资市场管理资本量的2倍多,理财产品的资金流向对金融市场的影响举足轻重。依据《商业银行理财业务监督管理办法》和《商业银行理财子公司管理办法》,理财子公司可发行多种产品,投资范围广泛,可投资标准化和非标债权类资产、股票、商品及衍生品、未上市股权等。

截至2021年2月,20家已开始营业的理财子公司共发行理财产品超4000支1。其中,工银理财已发行1,041支产品领跑市场,占比高达23.1%,中农工建四大国有行理财子公司发行总量达2,477支,占行业的54.9%。

1数据来源:中国理财网


图1截至2021年2月各理财子公司发行产品数量统计(支)

 


来源:中国理财网,清科研究中心整理 2021.03

从募集方式来看,公募理财产品是银行理财的绝对主力。2020年2月底,银行理财子共发行3,515支公募理财产品,占比达77.9%。从投资性质来看,理财产品投资以固定收益类为主,固定收益类理财产品发行总量为3,632支,占全部理财产品的80.5%;其次是混合类,占比为17.2%;权益类产品发行量最低,目前理财子公司仅发行了104支权益类理财产品,据往年数据估计,约有300亿资金流向权益市场,未来有望增长至1,000亿。从产品年化收益率2来看,多数产品收益率集中在3%-5%。具体而言,披露净值的产品中,1.6%的产品目前处于亏本状态(即净值小于1);收益率在3%-5%之间的产品最多,占44.0%;值得注意的是,年化收益率大于10%的产品占比也达到11.4%。

2 收益率计算方式:(累计净值/起始净值)^(1/间隔年份)


图2截至2021年2月理财子公司发行产品统计

 


来源:中国理财网,清科研究中心整理 2021.03

目前权益类理财产品占比较少,但多家理财子公司表示未来将增加权益投资,为客户创造高回报。与公募基金和私募基金相比,我国理财子公司权益类的投研实力和经验较为匮乏,短期内可通过被动投资的方式(例如追踪指数),或与其他机构合作(FOF、MOM等)方式切入权益类投资,在投研能力和配置能力成熟后,再拓展至主动权益投资、衍生品投资等复杂领域。


除以上内容外,银行理财子目前监管政策有哪些?各家理财子战略定位与产品布局如何?如何拓展权益类投资?有哪些方式可以投资私募股权?哪些银行理财子公司已经布局了私募股权业务?投资情况如何?请关注清科研究中心后续相关研究。

若您对银行理财子有其他想了解的内容或合作,请发邮件至清科研究官方邮箱:emilyshen@zero2ipo.com.cn、research@zero2ipo.com.cn。


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