2020年Q4中国股权投资市场指数发布,经济复苏机构重拾信心
来源:私募通
2021-02-08 17:49:49

摘要 : 2020年第三、四季度,全国经济活动基本恢复常态,伴随防疫措施常态化,局部偶发疫情不再影响日常经济活动。股权投资市场此前因疫情而短暂受阻的各项投融资活动也得以继续推进,市场逐渐复苏、回归疫情之前的状态。

2020年第三、四季度,全国经济活动基本恢复常态,伴随防疫措施常态化,局部偶发疫情不再影响日常经济活动。股权投资市场此前因疫情而短暂受阻的各项投融资活动也得以继续推进,市场逐渐复苏、回归疫情之前的状态。

中国股权投资市场综合指数:下半年反弹后重回正轨

2020全年,中国国内生产总值(GDP)突破百万亿元,达到101.60万亿元,同比增长2.3%(国内GDP Q1、Q2、Q3同比分别下降6.8%、上升3.2%、上升4.9%、上升6.5%),在全球发达经济体GDP普遍下滑的2020年,这一表现可称亮眼。全年四个季度中,股权投资市场与宏观经济同步受挫,亦同步复苏。继一、二季度承压之后,股权投资市场综合指数在Q3终获释放,反弹至211,并在Q4维持了186的高位,分别同比上升21.5%、11.2%。其中第三季度指数的走高部分源于上半年交易蓄能的释放,第四季度随着前期储备交易的完成,市场重新回到正轨。

宏观环境指数:疫情得控后迅速企稳,呈现V字反弹

宏观经济与企业发展情况主要受到国内生产总值、企业新增注册数、社会融资规模增量¹、企业景气指数与企业家宏观经济热度指数²等指标的影响。经历了第一季度的疫情影响,宏观环境指数大幅下滑。但在各行业逐步“复工复产”的二至四季度,中国GDP、企业新注册数量、企业家景气指数、企业家宏观经济热度指数等各项指标均持续回升。2020年第四季度GDP同比上升6.5%,企业新增注册数同比上升14.3%;企业家宏观经济热度指数、企业景气指数均创年度新高,且分别同比上升7.8%、0.5%。宏观环境指数的迅速回升表明国内宏观经济环境在疫情得到控制之后恢复较为迅速,对股权投资市场的复苏与从业者的信心恢复提供了侧面支撑。

¹中国人民银行自2019年12月起将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计,历史数据追溯到2017年1月份,清科研究中心使用更新后的数据调整了2017年以来的所有“社会融资规模增量”参数。

²由于人民银行自2019年Q2开始停止发布企业家信息指数,故指数中的“企业家信心指数”调整为“企业家宏观经济热度”,因此最终股权投资市场指数略有变化,经测算,全年指数趋势一致。

募资指数:下半年募资加速,2020募集总额同比微降3.8%

在新冠疫情的冲击下,上半年中国国内的股权投资募资市场低位运行,但在下半年显著回升:四个季度的募资金额分别同比变动-18.5%、-39.3%、+62.3%和-5.8%,全年同比回落3.8%。三、四季度的募集回暖一定程度上补回了上半年的募资缺口,这一波动趋势同样体现了基金募集活动的周期性。整体而言,2020年募资格局呈现两极分化态势,54.7%的募集事件规模小于1亿人民币,且小基金占比逐年提高。与此同时,大额基金数量不减,募资50亿元以上的基金达35支,总募资金额为3,493.57亿元,占比高达29.2%。总体而言,这个市场依然期待更多长期资金的参与。

投资指数:规模小幅上升,两行业获得聚焦

2020年全年,中国股权投资市场共发生7,559起投资案例,披露投资金额为8,871.49亿元,同比上升14.0%。一季度投资骤降后,二、三季度投资市场持续回暖,且投资金额相对投资数量回暖更为明显;第四季度投资数量、金额仍然维持高位,推动全年数据超越2019。

投资行业方面,生物医疗、半导体电子设备两大行业的投资数量较2019年大幅增长,疫情推动医药研发、医疗服务等领域投资热度延续,半导体产业的发展则离不开政策的大力扶持。市场风格也体现出细微变化,IT和互联网企业被投数量同比下降,信息技术领域的投资热点从个人端向产业端转移,产业融合难度更高,企业成长周期延长。

退出指数:注册制进一步推广,退出市场持续活跃

在募资/投资/退出三大股权投资市场分指数中,退出是本年度受到疫情影响较小的一环。清科研究中心统计显示,2020年中国股权投资市场共发生各类退出事件3,842笔³ ,同比上升30.3%;其中被投企业IPO共2,434笔,同比上升54.7%。2020年创业板改革注册制的稳步推行,进一步推动境内IPO流程简化和企业挂牌加速,外加疫情后企业上市重新排上日程,第三季度被投企业IPO数量创单季度新高,达到1,012笔;四季度尽管有所回落,仍发生634笔被投企业IPO。受IPO活跃的挤出效应影响,并购退出数量有所下降。除此之外,由于2014-2017期间基金所投项目开始步入退出阶段,2020年以股权转让、回购、清算等方式退出的数量也有所增加。

³1笔退出交易指1支股权投资基金从1家被投企业退出,如N支股权投资基金从1家企业退出,则记为N笔

中国VC/PE 100指数:头部机构优势主要体现于退出端

2020年第四季度,中国VC/PE 100指数为147,同比下降6.6%(一、二、三季度分别同比变动-17.7%、-11.6%、20.4%)。股权投资市场的头部机构对外部环境变化的反应更为灵敏,投资出手也更加谨慎。在疫情的黑天鹅事件影响下,机构对突发事件的分析能力强,应对速度快于市场,投资活动迅速收窄;第二季度疫情相对缓解,社会经济全面复苏的情况下,头部机构仍对疫情引发的长期影响保持持续观望;直到第三季度市场平复已成定局,头部机构的募资和投资活动方才出现反弹。

募资指数:三季度明显回升,呈现强周期特征

2020年第四季度中国VC/PE 100指数募资分指数为108,回落至常态区间。全年各季度中,一、二季度受疫情影响,基金募集进度延缓,指数蛰伏;三季度防疫形势逐渐乐观,经济生活常态化,进行中的募资事件大多集中于这时完成,推高指数猛增;四季度是股权投资基金传统的募资淡季,大型机构多在这一时期进行税务核算、年度总结等行政事务,募资指数回落。另外由于VC/PE 100指数所涵盖的100家头部机构多数具备较强的募资能力,会按照稳定节奏进行有序募资,如部分已经在2019年完成较大数额基金募资的机构,新一期基金恰逢2020下半年完成募集,2020Q3募资指数的回升印证了这一规律。从历史的走势也可以看出,VC/PE 100指数(含分指数)的波动性均高于股权投资市场整体指数(及对应分指数),呈现出更明显的周期性。

投资指数:头部机构面对风险更慎重

2020年第四季度中国VC/PE 100投资分指数为132,同比上升12.7%。头部机构的领先优势在各类市场中有所区别,在早期市场体现最为明显:早期机构top30投资金额近百亿元,占早期市场投资总额比例超过80%;而PE机构数量繁多,且国资背景大型基金投资策略集中在PE,因此市场集中度相对较低,top50机构合计投资规模占比39%;VC阶段处于两者之间,头部集中度也介于两者之间,top50机构的投资额占比约50%。

退出指数:头部机构的退出领先市场

在退出端领域,唯有项目获得权益购买方的认可才是硬指标。退出市场相对更反映机构的硬实力,因为其不会因为政策性资金的入市(募资或投资)而受到重大改变。2020年第四季度,中国VC/PE 100退出分指数为208,同比上升16.0%;尽管同样相对Q3有所回落,但VC/PE100退出指数的回落幅度远小于全市场综合退出指数。观察历史数据可发现,VC/PE 100退出分指数在大部分时间段内均领先于市场整体的退出指数,尤其是在2019年第三季度科创板推出之后,头部机构在退出方面对市场整体更是持续保持领先。2020全年,VC/PE100机构在IPO企业平均回报金额、平均回报倍数、平均内部收益率等方面,仍然大幅领先市场整体平均水平。

2020年正式收官,这一年股权投资市场既面临过新冠疫情、美股熔断、贸易制裁等“至暗时刻”,也遇到在线教育、线上办公、潮玩和宅生活等“柳暗花明”的意外赛道。整体而言,2020年中国股权投资市场基本已经走出了新冠疫情的阴霾,呈现出全新的活力。股权投资市场方面,募资、投资和退出三大领域均在疫情受控之后明显回升,全年数据受疫情影响较小,部分维度数据甚至出现上升。未来一段时间内,中国股权投资行业也将保持温和复苏。伴随着银行理财子公司、保险公司和S基金等新资金类型在市场参与度的逐渐提高、资本市场改革逐步推进和政策对核心科技产业的长期支持,我国股权投资市场仍有较大的突破发展空间。

【指数编制说明】

2019年8月,“中国股权投资市场指数”在千灯湖创投小镇首度发布,包含“中国股权投资市场综合指数”和“中国VC/PE100指数”两个板块,清科研究中心受托执行、每季度更新,及时展现一级市场最新发展趋势。


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